Navegando por la nueva era de las salidas a bolsa en EE. UU. en 2026

Por qué los altos estándares impulsan la valoración a largo plazo

Para muchas empresas chinas, el camino hacia una salida a bolsa (IPO) en EE. UU. ha parecido un objetivo en constante movimiento durante los últimos años. Aunque la ventana para cotizar en el Nasdaq y el NYSE sigue abierta al adentrarnos en 2026, las reglas del juego han cambiado fundamentalmente.

El mensaje de los reguladores, tanto chinos como estadounidenses, es cada vez más claro. El acceso a los mercados de capitales de EE. UU. es un privilegio reservado para empresas de alta calidad, transparentes y bien capitalizadas. Al salir a bolsa en 2026, una empresa no solo se está haciendo pública; se está uniendo a un selecto grupo de emisores globales de los que se espera que cumplan con estándares más elevados de gobernanza, divulgación y durabilidad post-cotización.

Este artículo describe qué ha cambiado y qué deben hacer las empresas para tener éxito en este nuevo entorno regulatorio.

El filtro de calidad de la CSRC es real

Al mirar hacia atrás a 2025, vimos un claro filtro de calidad en acción. Aunque la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) reanudó las autorizaciones para cotizar en el extranjero a finales del año pasado, las aprobaciones han avanzado a un ritmo pausado. En 2025, solo 14 empresas del continente que buscaban cotizar en EE. UU. recibieron avisos de registro, una cifra drásticamente inferior a las 56 de 2024. Esto también refleja una pausa de ocho meses que solo se rompió en diciembre, cuando firmas como Longdian Huaxin recibieron luz verde.

A fecha de 9 de enero de 2026, la CSRC reveló que 53 empresas de China continental permanecen en proceso para cotizar en el Nasdaq. La conclusión no es que las cotizaciones en el extranjero estén cerradas, sino que el listón ha subido considerablemente. La escala, la madurez operativa y la participación de intermediarios de primer nivel funcionan cada vez más como requisitos previos no oficiales para obtener la autorización.

Las empresas que se preparen para salir a bolsa en 2026 deben esperar plazos de preparación más largos y un mayor escrutinio en las etapas iniciales del proceso. Los reguladores están señalando una preferencia por emisores que puedan demostrar estabilidad y consistencia mucho antes de presentar la solicitud.

Las empresas deben centrarse intensamente en las áreas clave de revisión complementaria de la CSRC. Estas incluyen el cumplimiento de la estructura de capital y la historia corporativa, el cumplimiento comercial y el acceso a la inversión extranjera, el cumplimiento financiero y fiscal, y la coherencia y exactitud de la divulgación de información. La preparación en estas áreas ya no es opcional. Es decisiva.

Nasdaq endurece los estándares de cotización y añade requisitos especiales para empresas con sede en China

En EE. UU., el escrutinio regulatorio se ha intensificado de forma paralela. Desde septiembre de 2025, el Nasdaq ha implementado una serie de medidas destinadas a mejorar la calidad del mercado y reducir la volatilidad tras la salida a bolsa entre los emisores de pequeña capitalización.

El avance más significativo se produjo el 19 de diciembre de 2025, con la aprobación de la Regla IM-5101-3. Esta otorga al Nasdaq una amplia autoridad discrecional para denegar una cotización incluso si una empresa cumple técnicamente con todos los requisitos financieros cuantitativos. Si el Nasdaq identifica preocupaciones relacionadas con una posible manipulación del mercado, la estructura de los accionistas, las prácticas de gobernanza o la calidad de los asesores, auditores o suscriptores, puede rechazar la cotización basándose únicamente en factores de riesgo cualitativos.

En términos prácticos, cumplir con los umbrales numéricos ya no es suficiente. La credibilidad de la gobernanza, la transparencia de la propiedad y la calidad del asesoramiento se han vuelto fundamentales para la elegibilidad de la cotización.

Además, con efecto a partir del 17 de enero de 2026, el requisito mínimo de capital flotante bajo el estándar de ingresos netos para las IPO en el Nasdaq aumentó de 5 a 15 millones de dólares, elevando significativamente el listón para los emisores más pequeños.

Para las empresas con sede en China continental, Hong Kong o Macao, el listón podría ser aún más alto. La última propuesta del Nasdaq, actualmente en las etapas finales de revisión por parte de la SEC y con altas probabilidades de ser aprobada, exigiría un tamaño mínimo de oferta de IPO de 25 millones de dólares. Al requerir este mayor fondo de capital, la bolsa se asegura de que los nuevos participantes tengan suficiente liquidez para sobrevivir a la volatilidad de las primeras etapas que ha afectado a las cotizaciones de pequeña capitalización en el pasado.

Aunque tocar la campana de apertura sigue siendo un hito que vale la pena celebrar, la presión no termina después del primer día de negociación. El Nasdaq también ha propuesto cambios en su marco de exclusión de cotización (delisting) para empresas con un valor de mercado muy bajo.

Bajo las reglas propuestas, los emisores cuyo valor de mercado de los valores cotizados caiga por debajo de los 5 millones de dólares durante un período sostenido podrían no recibir los períodos de gracia extendidos que históricamente se aplicaban. En tales casos, el Nasdaq puede proceder de manera más directa a las determinaciones de suspensión y exclusión, sujeto a los procesos de revisión aplicables.

La implicación práctica es clara. La era de los largos períodos de gracia para los emisores de microcapitalización con un rendimiento crónicamente bajo está llegando a su fin. El rendimiento y la liquidez post-cotización importan ahora más que nunca.

NYSE American también eleva el listón

Algunas empresas asumen que estos desafíos pueden evitarse cotizando en una bolsa alternativa como el NYSE American. Esa suposición está cada vez más desfasada.

El NYSE American ha propuesto sus propias medidas de protección al inversor, que incluyen elevar el requisito de precio mínimo por acción a 4 dólares y excluir las acciones restringidas o bloqueadas de ciertos cálculos de liquidez. Para las empresas que se transfieren desde otros mercados, una prueba de estabilidad de negociación de noventa días se está convirtiendo en la norma, reforzando la expectativa de que las valoraciones deben ser sostenidas en lugar de momentáneas.

La señal general es de convergencia. Las bolsas de EE. UU. se están alineando en torno a umbrales de mayor calidad y un mayor énfasis en la durabilidad post-cotización.

La estrategia ganadora: crecimiento, cumplimiento y socios creíbles

En este entorno, las salidas a bolsa exitosas se definen por tres pilares:

1. Priorizar el crecimiento real y el cumplimiento: La antigua mentalidad de “cotizar ahora y arreglar después” ya no funciona. Los reguladores actuales esperan que las empresas demuestren un modelo de negocio sostenible y bases sólidas de cumplimiento antes incluso de presentar la solicitud. Si sus controles internos no resistirían hoy una auditoría profesional o una revisión de datos de la CSRC, entonces, de manera realista, aún no está listo para cotizar en EE. UU.
2. Elegir a los socios adecuados: Su elección de asesores es una señal de su calidad. Una cotización exitosa y, lo que es más importante, una vida saludable tras la salida a bolsa, dependen de un equipo altamente experimentado de bufetes de abogados, auditores y suscriptores profesionales. Necesita socios que no solo le ayuden a cruzar la línea de meta, sino que le ayuden a construir una presencia de prestigio en el mercado estadounidense.
3. Invertir en relaciones con inversores a largo plazo: Muchos tratan la IPO como un destino, pero en realidad es la línea de salida. Una firma de relaciones con inversores de renombre le ayuda a articular una historia de inversión convincente, generar confianza con los inversores institucionales y cumplir con los requisitos post-cotización, cada vez más estrictos, mediante una comunicación proactiva y constante.

Reflexión final: construir una empresa pública global

Salir a bolsa marca el comienzo de un largo viaje. En 2026, los mercados de capitales de EE. UU. siguen siendo los más líquidos y prestigiosos del mundo, pero ahora exigen excelencia antes, durante y mucho después de una cotización.

Las empresas que se centran en el crecimiento fundamental, la preparación regulatoria y las asociaciones de alta calidad son las mejor posicionadas para construir un valor duradero y una presencia global permanente en los mercados públicos. Para las empresas que evalúan su preparación para cotizar en EE. UU., su cumplimiento regulatorio o su estrategia de mercado de capitales post-IPO, una evaluación informada y realista nunca ha sido más importante.

Si está considerando cotizar en EE. UU. o navega por la preparación regulatoria, la planificación de una IPO o la estrategia de mercado de capitales post-IPO, nos encantaría conectar con usted. Obtenga más información y póngase en contacto con nuestro equipo en https://llyc.global/capability/comunicacion-financiera-y-operaciones-corporativas/.